東阿阿膠股價(jià)暴跌，中報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)大幅下跌——凈利潤(rùn)比上年同期下跌75%到79%。終于這一次，沒有再怪在驢身上。官方給出的理由如下：

東阿阿膠Q2業(yè)績(jī)快報(bào)截圖

下游渠道整合致使業(yè)績(jī)大幅下跌，其實(shí)早有端倪?？纯葱侣凨news記者粗算了東阿阿膠過去幾個(gè)財(cái)年的存貨周轉(zhuǎn)率，理論上來說，存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明出貨越快，銷售越好。2010年，東阿阿膠的存貨周轉(zhuǎn)率是5.59，但是到了去年，這個(gè)數(shù)字只有0.72，而今年第一季度，存貨周轉(zhuǎn)率降至0.127。

如果說渠道整合調(diào)整致使銷售阻塞的確是一部分因素的話，那么頻繁漲價(jià)則是阿喀琉斯之踵。公開信息顯示，阿膠塊的零售價(jià)已經(jīng)從40元/千克上漲至如今的1500多元/千克，漲幅接近40倍。最高一次調(diào)價(jià)出現(xiàn)在2011年1月，漲幅不超過60%。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬表示，“東阿阿膠靠提交來增加體量、增加利潤(rùn)、提振股價(jià)的做法是“殺雞取卵”的行為，未來需要在產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)、消費(fèi)者互動(dòng)方面有更多的行動(dòng)”。

在此次業(yè)績(jī)爆雷之前，東阿阿膠一直在進(jìn)行股票回購，支撐股價(jià)，但是，過去幾年中，這家企業(yè)的很多行為都讓市場(chǎng)看不懂，就以原材料“驢”的折舊來說。去年三月，東阿阿膠一紙公告宣布折舊規(guī)則改變：

東阿阿膠：關(guān)于公司會(huì)計(jì)估計(jì)變更的公告

一只成年驢，暫且不說折舊10年質(zhì)量如何，凈殘值率（簡(jiǎn)單來說，就是剩余價(jià)值）還能高達(dá)60%，而過去折舊5年的時(shí)候，凈殘值率僅為5%。調(diào)整之后，公司預(yù)估每年增加凈利潤(rùn)325.55萬元。

截止至今日收盤，相較業(yè)績(jī)公告宣布前最后一個(gè)交易日，7月12日的收盤價(jià)，東阿阿膠已累計(jì)跌去15%。但是短期內(nèi)，市場(chǎng)認(rèn)為大幅下跌不會(huì)再次出現(xiàn)，因?yàn)樵摴厩笆罅魍ü晒蓶|實(shí)力非常強(qiáng)，不僅包括華潤(rùn)集團(tuán)、中央?yún)R金，還有通過QFII進(jìn)入的奧本海默基金、香港中央結(jié)算、美林證券等。

（看看新聞Knews記者：馬婕 實(shí)習(xí)編輯：楊宇昕）