北京時(shí)間4月29日，日元匯率跌破160日元兌1美元，創(chuàng)下34年來新低。隨后又大幅反彈最高至154.52日元兌1美元?？芍髢蓚€(gè)交易日，日元匯率繼續(xù)下跌，截至5月1日下午6時(shí)，日元一度跌超158日元兌1美元。

日本首席貨幣官員神田真人4月30日接受媒體采訪時(shí)表示，投機(jī)驅(qū)動(dòng)的過度貨幣波動(dòng)將對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，當(dāng)局將采取適當(dāng)行動(dòng)應(yīng)對(duì)此類波動(dòng)。

投機(jī)市場(chǎng)套利是導(dǎo)致日元貶值“真兇”?

中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲認(rèn)為，當(dāng)前日元的極端貶值與日本的股市、經(jīng)濟(jì)以及通脹并不吻合，所以貶值的主要誘因還是來自于日元與美元之間懸殊的利差給了投機(jī)市場(chǎng)巨大的套利空間。

2022年3月，為了應(yīng)對(duì)持續(xù)上升的通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)“急轉(zhuǎn)彎”開始激進(jìn)加息，一度將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率從0.25%加到了5.5%。給世界經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重負(fù)面外溢效應(yīng)，多種非美貨幣大幅貶值。

許多國(guó)家央行被迫進(jìn)行“伴隨式”加息，但一向與美國(guó)亦步亦趨的日本央行卻受制于國(guó)內(nèi)通縮形勢(shì)而堅(jiān)持負(fù)利率政策。雖然，日元今年也結(jié)束了負(fù)利率，但相較美元還是存在著巨大的利差。

因此，為了追逐更高收益，日本國(guó)內(nèi)的資金紛紛流向海外。同時(shí)，海外機(jī)構(gòu)投資者大搞套利交易，大量借入日元換成外幣進(jìn)行投資，這才使得日元走向極端貶值。

日元匯率大跌帶來了什么負(fù)面影響？

譚雅玲認(rèn)為，雖然日元貶值利好日本的出口，可是，近幾年日本的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了改變。日本已經(jīng)從一個(gè)出口貿(mào)易大國(guó)悄然逐漸向投資大國(guó)轉(zhuǎn)型。

4月17日，日本財(cái)務(wù)省發(fā)布貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。其中顯示，2023財(cái)年（2023年4月至2024年3月）日本進(jìn)出口貿(mào)易收支赤字為58919萬億日元，這意味著日本已經(jīng)連續(xù)三年貿(mào)易逆差了。

同時(shí)，日本作為一個(gè)資源極其匱乏的國(guó)家，日元貶值加大了進(jìn)口成本，輸入性通脹使得日本的物價(jià)進(jìn)一步水漲船高，而物價(jià)高企又進(jìn)一步抑制了日本國(guó)內(nèi)的消費(fèi)。

截至今年3月，日本核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）連續(xù)31個(gè)月同比上升。與此同時(shí)，日本工資上漲卻跟不上物價(jià)上漲幅度，實(shí)際工資收入已經(jīng)連續(xù)23個(gè)月同比下降。此消彼長(zhǎng)之下，根據(jù)日本內(nèi)閣府?dāng)?shù)據(jù)顯示，截至去年第四季度，占日本經(jīng)濟(jì)比重二分之一以上的個(gè)人消費(fèi)已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度呈負(fù)增長(zhǎng)。

再者，是日本海外投資的部分。這部分的投資收益雖然豐厚，但實(shí)際回流的資金卻趨于減少。

國(guó)內(nèi)需求低迷、人力短缺，使得日本企業(yè)在海外投資帶來的巨額收益缺乏回國(guó)投資的動(dòng)力。加上日元與美元之間巨大的價(jià)差和利差，故而大部分企業(yè)還是選擇將利潤(rùn)存在海外。

所以，日元此次極端貶值，沖擊的是日本經(jīng)濟(jì)基本面。譚雅玲表示，任何一個(gè)貨幣的大起大落，都不利于一個(gè)國(guó)家的安全穩(wěn)定發(fā)展，所以日本央行采取什么樣的動(dòng)作來平抑日元極端貶值都是可以理解的。

日本央行出手干預(yù)了嗎？

根據(jù)彭博對(duì)日本央行賬戶分析，該行可能在4月29日進(jìn)行了自2022年以來的首次貨幣干預(yù)。另據(jù)日本央行4月30日?qǐng)?bào)告的經(jīng)常賬戶變化來看，估計(jì)發(fā)生了約5.5萬億日元的干預(yù)。

日本首席貨幣官員神田真人沒有透露日本央行29日是否進(jìn)入了市場(chǎng)，但他表示日本財(cái)務(wù)省將確保在五月底披露運(yùn)營(yíng)結(jié)果。

4月17日，美日韓財(cái)長(zhǎng)會(huì)議在美國(guó)財(cái)政部大樓舉行。會(huì)后，日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一與美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫圍繞日元兌美元貶值單獨(dú)交換了看法。此后，鈴木向媒體介紹說：“傳達(dá)了妥善應(yīng)對(duì)(外匯行情)過度波動(dòng)的立場(chǎng)。”

所以，外界紛紛猜測(cè)日本當(dāng)局應(yīng)對(duì)日元貶值的方法應(yīng)該是，財(cái)務(wù)省首先主導(dǎo)匯率干預(yù)(買日元、賣美元)，下一步日本央行或?qū)⒁詰?yīng)對(duì)通脹為名加息。

不過也有機(jī)構(gòu)分析稱，從過往經(jīng)驗(yàn)來看，日本單獨(dú)干預(yù)對(duì)匯市的影響，遠(yuǎn)不如日美聯(lián)合行動(dòng)的影響。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息將會(huì)成為日本政府干預(yù)的必要條件和“放大器”。

北京時(shí)間周四02:00，美聯(lián)儲(chǔ)將公布新一期利率決議。各方都預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)還將重申，利率將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持在較高的水平，首次降息的預(yù)期或?qū)⑼浦恋谒募径壬踔撩髂辍?/span>

因此，日元短期還將處于極度疲軟狀態(tài)，但美聯(lián)儲(chǔ)未來將走向降息以及日本央行將緩慢加息的趨勢(shì)不會(huì)改變，“一降一升”有利于日元升值。譚雅玲表示，日元升值的可能性或許是需要警惕的，因?yàn)槿赵禃?huì)導(dǎo)致美元貶值，這將不利于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。