有很多學(xué)者已經(jīng)在討論，包括美國的大牌教授說全球是不是進(jìn)入一個(gè)大蕭條，或者說大蕭條的陰影，大蕭條是不是在向我們走來。從總體上來看，全球范圍內(nèi)產(chǎn)能過剩是一個(gè)比較普遍的問題。講到產(chǎn)能過剩，其實(shí)我最近看到兩張圖非常有意思，它可以在一定程度上解釋全球?yàn)槭裁磿?huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩？這兩張圖都是美林投行提供的，一張圖講的是全球?qū)嵨镔Y產(chǎn)和金融資產(chǎn)相對(duì)價(jià)格。實(shí)物資產(chǎn)是分子，金融資產(chǎn)是分母，它說從上世紀(jì)到現(xiàn)在，實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)格從來都沒有趕上金融資產(chǎn)，上世紀(jì)20年代是惡性通脹的年代，接近等于1。在60年代的時(shí)候，這個(gè)比例下降到0.23，我們2015年下降到哪里呢？我看了那張圖，大概也就是在0.15和0.16這樣的水平。也就是說，實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)相比較，已經(jīng)是一戰(zhàn)以來的最低點(diǎn)。這個(gè)說明一個(gè)什么問題呢？說明實(shí)物資產(chǎn)，這里面包括大宗商品，包括房地產(chǎn)，這些資產(chǎn)價(jià)格都非常低迷。我們可以說實(shí)體經(jīng)濟(jì)越來越不景氣，或者說實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率越來越低，所以這是一個(gè)多世紀(jì)以來真正大的趨勢。

我又看到第二張圖，某種意義上可以解釋前面這張曲線圖。第二張圖講的是美國財(cái)富的分配。這個(gè)財(cái)富分配最低的時(shí)候，從底下往上90%的人擁有的財(cái)富所占的比重最低的時(shí)候是16%，這個(gè)是上世紀(jì)二、三十年代大蕭條。然后開始上升了，最高的時(shí)候是1985年，90%的居民擁有的財(cái)富達(dá)到36%，達(dá)到最高頂。現(xiàn)在又下降了，下降到23%。另外，千分之一的最高端的人口，它在財(cái)富當(dāng)中占比最低的時(shí)候是7%，這個(gè)是70年代。然后現(xiàn)在是上升到22%，也就是說，在美國千分之一的人口財(cái)富跟90%人的財(cái)富擁有差不多的水平，一個(gè)是23，一個(gè)是21。我想說的是，一種財(cái)富分配的貧富兩極分化導(dǎo)致了實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣。因?yàn)樯贁?shù)人有錢，他是沒有消費(fèi)欲望的，而大部分老百姓他的財(cái)富很低，或者收入很低，甚至就業(yè)也很困難，他就不可能有很多的商品的需求，這就導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)低迷。這是我的一個(gè)解釋，全球產(chǎn)能過剩，從某種意義上來說跟全球財(cái)富兩極分化是有關(guān)系的，這是一個(gè)長期的結(jié)構(gòu)性的問題，而不是一個(gè)簡單的周期性的問題，這是我的一個(gè)看法。

第二個(gè)看法，我們?cè)趺磥砝斫庑枨髠?cè)和供給側(cè)，一般來講產(chǎn)能過剩，我們?cè)瓉淼睦斫鈩P恩斯主義刺激需求，我們今天為什么又強(qiáng)調(diào)供給側(cè)改革。實(shí)際上凱恩斯的理論實(shí)際上很清晰的，我們現(xiàn)在把很多罪按在凱恩斯身上是不對(duì)的。我們知道地方投資已經(jīng)嚴(yán)重過剩了，土地城市化已經(jīng)過剩，低效率也是非常明顯的，凱恩斯講的，通過政府的投資，政府的支出拉動(dòng)需求，這一點(diǎn)看起來是有問題的。

【視頻】“中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的對(duì)話論壇”潘英麗：結(jié)構(gòu)性改革解決產(chǎn)能過剩 財(cái)富兩極分化

講到需求側(cè)，人們既希望需求側(cè)的政策來幫助大家擺脫經(jīng)濟(jì)的低迷，其實(shí)皆大歡喜就是印鈔票，印鈔票短期內(nèi)，就相當(dāng)于麻醉劑，短期內(nèi)可以緩解痛苦。這里邊貨幣政策，我們知道全球范圍內(nèi)現(xiàn)在都是量化寬松，負(fù)利率都出來。這個(gè)就是為什么現(xiàn)在金融資產(chǎn)的價(jià)格飆升，然后實(shí)物資產(chǎn)這個(gè)相當(dāng)于15%—16%了，很重要的原因貨幣寬松使得人們更多去追求，人們是在金融資產(chǎn)的泡沫當(dāng)中享受繁榮，享受金融資產(chǎn)泡沫的繁榮。從這個(gè)角度來講，貨幣政策的寬松確實(shí)不能夠幫助我們解決問題。其實(shí)在中國，我們最近做了一張圖，也很說明問題。叫增量資本產(chǎn)出率，就講GDP增加一個(gè)百分點(diǎn)，增加一塊錢GDP，我們需要增加多少投資。這個(gè)在危機(jī)前一塊錢GDP的增長大概2.5毛投資就夠了，到了2014年，用資本形成來測算1塊錢，用全社會(huì)固定資產(chǎn)總額來計(jì)算，2015年要17塊錢。說明什么呢？說明貨幣投放在拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長方面基本上已經(jīng)沒有效率，它的邊際效應(yīng)幾乎等于零了，除了帶來資產(chǎn)泡沫以外，幾乎很難拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，這就是我們講的為什么強(qiáng)調(diào)供給側(cè)改革一個(gè)重要的背景。

但是實(shí)際上，我們可以看到，講需求的時(shí)候，我們其實(shí)還漏了一個(gè)，財(cái)政政策里邊很重要的就是稅制的改革，當(dāng)然稅制改革你也可以看成是供給側(cè)的，因?yàn)樵瓉砻绹┙o學(xué)派講的就是減稅。我們今天同樣面臨一個(gè)減稅和稅收結(jié)構(gòu)的調(diào)整。包括上海，我們?nèi)ツ甓愂赵鲩L30%多，GDP增長6.7%，這兩種背離情況說明稅制改革這方面有巨大的空間。

我后面說一下，怎么推進(jìn)供給側(cè)。供給側(cè)現(xiàn)在的問題是什么呢？我們之前產(chǎn)業(yè)來看，嚴(yán)重過剩是重化工業(yè)，重化工業(yè)跟老百姓吃喝拉撒沒有太大關(guān)系，這有是中國很重要的背景，我們?yōu)槭裁匆叱鋈ィ覀優(yōu)槭裁匆埔粠б宦?，這個(gè)可能是跟我們消化這些重化工業(yè)的過剩產(chǎn)能是有關(guān)系的。當(dāng)然這一塊這么硬，要收縮比較困難，所以我們希望走出去。

第二塊，我們輕資產(chǎn)行業(yè)要有快速發(fā)展。我們個(gè)人理解，我們輕資產(chǎn)行業(yè)發(fā)展面臨的困難，很大程度上是基礎(chǔ)性的制度不健全。比如說，為什么重資產(chǎn)這么重，輕資產(chǎn)行業(yè)這么輕，很重要的原因在于我們金融是依靠銀行，而銀行要抵押貸款，所以它一定是給央企，給給有企業(yè)，給重資產(chǎn)行業(yè)提供貸款。最近總理還在說，小微企業(yè)貸款很難，還在批評(píng)銀行，其實(shí)光批評(píng)銀行是沒有太大意義的。關(guān)鍵問題是我們?cè)趺唇鉀Q這個(gè)信用的問題，實(shí)際上我覺得輕資產(chǎn)這一塊的發(fā)展，我們有幾個(gè)瓶頸。一個(gè)瓶頸，原來有很多行業(yè)不允許市場準(zhǔn)入，有些問題產(chǎn)業(yè)意識(shí)形態(tài)的約束，現(xiàn)在慢慢放開，這個(gè)涉及到市場準(zhǔn)入的放開。

第二個(gè)問題，現(xiàn)在還沒有太多關(guān)注，輕資產(chǎn)行業(yè)很多大健康，大文化這些行業(yè)，我這里講大健康，包括醫(yī)患矛盾，其實(shí)背后是游戲規(guī)則不健全，這是行業(yè)權(quán)力和義務(wù)怎么界定，特別是責(zé)任怎么界定是非常模糊的。所以在這種情況，民營資本介入了以后，它也會(huì)嚇得逃出去，一旦碰到這些問題，一方面我們講莆田系，有一些欺詐的行為，另外碰到問題，界定不輕，民營資本立馬逃走。這方面關(guān)于誠信，關(guān)于怎么來保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，保護(hù)私有產(chǎn)權(quán)，怎么來懲治侵犯產(chǎn)權(quán)的這種違法的，或者這些方面維權(quán)的這些行為，這個(gè)已經(jīng)成為我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展一些必須品了，已經(jīng)成為必需品了。假如說沒有這個(gè)深層次制度變革，恐怕我們?cè)谄渌矫鎯?yōu)惠政策等等都比較困難。

（編輯：陰懷德）