中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所發(fā)布的《中國自貿(mào)區(qū)發(fā)展報(bào)告（2016)》中指出，發(fā)展自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)是我國經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下的重要舉措之一，上海成為中央首批設(shè)立的自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)之一。作為我國對外開放的新平臺(tái)，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)是推動(dòng)國內(nèi)改革的加速器，也是我國自加入世貿(mào)組織后對外開放的主線延續(xù)和創(chuàng)新。

目前，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)已在建立與國際投資貿(mào)易規(guī)則相銜接的基本制度框架上取得了重要階段性成果，在金融改革創(chuàng)新方面也形成了一些可復(fù)制、可推廣的經(jīng)驗(yàn)。不過，報(bào)告指出，金融體制改革任重道遠(yuǎn)，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的金融行業(yè)試點(diǎn)既有機(jī)遇，也充滿挑戰(zhàn)。目前看來還面臨五大操作難點(diǎn)。

從外在條件看，目前處于后金融危機(jī)時(shí)代，發(fā)達(dá)國家正在集體實(shí)施量化寬松政策，新興市場經(jīng)濟(jì)體正面臨大規(guī)模短期資本流入的風(fēng)險(xiǎn)，一旦我國加快資本賬戶開放，很可能首當(dāng)其沖；而隨著美國退出量化寬松政策并步入新的加息周期，接著又會(huì)面臨大規(guī)模短期資本流出，大規(guī)模資本的短期進(jìn)出將會(huì)沖擊我國的金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

從內(nèi)在基礎(chǔ)看，目前，我國正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，就業(yè)、社會(huì)保障體系建設(shè)、收入等問題亟須解決，企業(yè)贏利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，缺少國際市場定價(jià)權(quán)；從金融市場看，整體深度與廣度不足，產(chǎn)品和市場不夠多元化；匯率和利率尚未完全市場化，資金價(jià)格的市場調(diào)節(jié)機(jī)制尚未發(fā)揮；資本市場建立時(shí)間不長，監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)相對不足，在豐富監(jiān)管手段、抵御金融風(fēng)險(xiǎn)方面還有較大提升空間。因此，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的金融創(chuàng)新要綜合考慮經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展水平和監(jiān)管能力等因素，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，逐步有序推進(jìn)。

從實(shí)行金融創(chuàng)新的市場因素看，在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)進(jìn)行利率市場化、匯率市場化改革，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)外和境內(nèi)就會(huì)產(chǎn)生利息差和匯差，長期被金融管制壓抑的創(chuàng)新力量一旦釋放，就會(huì)驅(qū)動(dòng)市場尋求政策的空隙以最大化獲得創(chuàng)新的收益，如跨境人民幣結(jié)算流程簡化后，就會(huì)吸引更多的境內(nèi)人民幣資金通過多種渠道轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)內(nèi)的自由貿(mào)易賬戶，再通過資金劃轉(zhuǎn)至境外，實(shí)現(xiàn)自由換匯。因此，要防止國際投機(jī)資本對人民幣和我國金融體系的攻擊，維護(hù)我國金融安全。

從上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)空間規(guī)劃發(fā)展看，洋山保稅港區(qū)、外高橋保稅區(qū)及浦東機(jī)場綜合保稅區(qū)這三個(gè)地區(qū)的共同特點(diǎn)是遠(yuǎn)離市區(qū)，相對比較封閉。以外高橋保稅區(qū)為例，區(qū)內(nèi)大多都是出口加工型企業(yè)，而真正的金融自由化要有大量金融資本的流動(dòng)，金融改革需要在更高層面進(jìn)行統(tǒng)籌，因此，金融創(chuàng)新受到地域的局限。

從金融創(chuàng)新面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類看，匯率風(fēng)險(xiǎn)是上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。東南亞地區(qū)的一些后發(fā)國家在經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度后，都嘗試過匯率市場化，限于經(jīng)驗(yàn)、能力與經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不足，很多問題不能得到有效而及時(shí)的處理，導(dǎo)致債務(wù)與泡沫迅速積累，并在短時(shí)間內(nèi)崩潰，最后基本都以失敗而告終。事實(shí)上，到現(xiàn)在為止，還沒有一個(gè)后發(fā)國家成功地進(jìn)行徹底的匯率市場化改革，就連發(fā)達(dá)國家也風(fēng)險(xiǎn)重重。

另外，與香港離岸金融中心之間還有一個(gè)綜合權(quán)衡問題。若在上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)實(shí)現(xiàn)貨幣自由兌換，那么港幣的地位將會(huì)被削弱。目前，內(nèi)地市場通過香港市場試水全球貨幣市場，這樣不至于令人民幣直面外幣沖擊，若今后自由兌換進(jìn)入內(nèi)地，則人民幣可能受到海外資本的惡意做空。

報(bào)告認(rèn)為：上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的金融創(chuàng)新是順應(yīng)內(nèi)外形勢的重大舉措，雖然存在困難，但仍需積極推進(jìn)。報(bào)告建議，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融創(chuàng)新主要應(yīng)從利率市場化、人民幣資本項(xiàng)目可兌換、人民幣的跨境使用和離岸金融市場等方面展開研究，制定切實(shí)可行的創(chuàng)新政策。除此之外，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)還應(yīng)結(jié)合上海金融發(fā)展定位，在融資租賃、航運(yùn)金融、私募股權(quán)、要素市場和管理模式等方面探索新路。

首先，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的金融改革創(chuàng)新要穩(wěn)妥、有序、可控地推進(jìn)，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)，重點(diǎn)是促進(jìn)投資貿(mào)易便利化，在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級中提煉經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮作用。

其次，增量改革與存量改革有機(jī)結(jié)合，金融改革創(chuàng)新觸一發(fā)而動(dòng)全身，經(jīng)濟(jì)金融政策措施要互相配套，以深化市場機(jī)制在配置資源中的決定性作用。

再次，發(fā)揮腹地優(yōu)勢，形成輻射功效。上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)要堅(jiān)持“一線放開、二線管好、適度滲透、有效監(jiān)測”，在打通金融市場、資金在境外市場流動(dòng)的同時(shí)，有效隔離區(qū)內(nèi)區(qū)外風(fēng)險(xiǎn)，有序建立區(qū)內(nèi)政策與政策外溢的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

最后，堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線。做好監(jiān)管方面的配套制度安排，進(jìn)一步統(tǒng)籌中央金融監(jiān)管部門和地方金融管理部門職能，完善雙層監(jiān)管；同時(shí)，密切關(guān)注和嚴(yán)厲打擊洗錢、逃稅、恐怖融資等行為，有效識(shí)別和防范跨境資金異常流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告指出，中國的四大自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)將成為中國經(jīng)濟(jì)向更高階段發(fā)展的試驗(yàn)田。上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的影響將是區(qū)域聯(lián)動(dòng)性的，上海自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)會(huì)產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)溢出效應(yīng)，使長三角城市群的產(chǎn)業(yè)布局與分工更加成熟，并進(jìn)一步對長江中上游地區(qū)和內(nèi)河航運(yùn)產(chǎn)生非常強(qiáng)的帶動(dòng)作用。自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的開放與管理經(jīng)驗(yàn)如果能取得共識(shí)，則可在全國更多的區(qū)域性城市群進(jìn)行推廣，如此便可對國內(nèi)區(qū)域協(xié)同發(fā)展的進(jìn)程具有非常大的推動(dòng)作用。

（編輯：余寒靜）