8月21日，聯(lián)通混改概念引爆市場。中國聯(lián)通A股復(fù)牌即一字漲停，聯(lián)通紅籌股高開高走，漲幅一度超10%。主角表現(xiàn)優(yōu)異，作為重要參與方的其他A股上市公司網(wǎng)宿科技、宜通世紀、用友網(wǎng)絡(luò)、蘇寧云商也不遑多讓，紛紛大漲！

市場的火爆，得益于聯(lián)通混改方案的一錘定音。20日晚間，中國聯(lián)通發(fā)布了關(guān)于混合所有制改革有關(guān)情況的專項公告，正式披露混改試點總體方案和擬改革的內(nèi)容要點。隨后，證監(jiān)會深夜發(fā)文，“對中國聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項作為個案處理，適用2月17日證監(jiān)會再融資制度修訂前的規(guī)則”。

一番波折，聯(lián)通混改方案終獲證監(jiān)會特批，國家發(fā)改委經(jīng)濟體制與管理研究所產(chǎn)業(yè)研究室主任史煒對看看新聞Knews表示，這釋放了一個重要信號：國企混改不能停，且步伐和速度要加快。

“融資780億元，引入了13家戰(zhàn)略投資者，BATJ四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭集體入圍，國有資本降低至53%”，中國聯(lián)通這份充滿看點的混改方案于8月16日首度亮相就備受關(guān)注，不過，數(shù)小時之后卻遭遇了閃電撤回，公司繼續(xù)停牌。

分析指出，撤回原因是方案與證監(jiān)會的再融資新規(guī)有兩處相悖。首先是入股比例，根據(jù)證監(jiān)會2月最新修訂的《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》和《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》，上市公司發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%，而聯(lián)通的占比已超過40%。定價方面，聯(lián)通也并未按規(guī)定以非公開發(fā)行股票發(fā)行期首日價格為股票定價。

不過，將20日晚間聯(lián)通重新發(fā)布的方案與16日相比，關(guān)鍵內(nèi)容并無差別。關(guān)于與再融資新規(guī)的沖突，證監(jiān)會將其視為“個案”，強調(diào)適用再融資制度修訂前的規(guī)則。在史煒看來，這是為其掃除了政策層面的障礙，聯(lián)通混改將繼續(xù)上路。

對于“個案處理”，史煒將其解讀為這恰恰映襯出聯(lián)通混改的突破所在。改革將超過35%的股權(quán)比例讓渡給民營企業(yè)，國有持股比例大大降低。資本結(jié)構(gòu)的巨大變化之外，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的“混搭”，也將給聯(lián)通的競爭市場、運營管理帶來顛覆性的改變。

聯(lián)通混改的“朋友圈”陣容豪華，尤其是百度、阿里巴巴、騰訊以及京東等四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭集體入局。BATJ同時成為一家公司的“盟友”，恐怕還是頭一遭。聯(lián)通如此選擇混改的小伙伴，史煒認為，這是在信息化大勢所趨的當下，傳統(tǒng)國有公司破除體制、機制束縛，拓展業(yè)務(wù)的一次“助力”。借助它們，聯(lián)通將在ICT領(lǐng)域（信息、通信和技術(shù)），獲得實質(zhì)性突破，可在云計算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、支付金融等方面大干一場。

值得一提的是，在首批國企混改試點中，中國聯(lián)通是唯一一家集團整體混改的試點公司，其標桿意義不言而喻。史煒對此評價為，實現(xiàn)了“三位一體”。

2017年3月5日，李克強總理在《政府工作報告》中提出“加快推進國企國資改革”，“深化混合所有制改革”要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等七大領(lǐng)域邁出實質(zhì)性步伐。新一輪國企混改的突破在于股權(quán)多元化，聯(lián)通混改則通過資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，實現(xiàn)了產(chǎn)權(quán)主體的分散和多元。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也與資本結(jié)構(gòu)有機結(jié)合、同步進行，使得企業(yè)提高參與市場競爭和國際化運行的能力，也提高業(yè)務(wù)質(zhì)量，形成多元化發(fā)展。

在兩者優(yōu)化的基礎(chǔ)之上，體制改革也便有了抓手?；谶@“三位一體”的聯(lián)通混改，將為國有企業(yè)的整體性改革，提供機遇和突破口。

另一方面，聯(lián)通混改對人的能動性的激發(fā)，同樣帶來重大突破。按照聯(lián)通的股權(quán)激勵方案，中國聯(lián)通將向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性股票，對象包括聯(lián)通A股公司董事、高級管理人員以及對經(jīng)營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接影響的管理人員和技術(shù)骨干等。而分配比例，則根據(jù)其對經(jīng)營業(yè)績的貢獻率確定。

史煒認為，這一分配法則，促使科研人員、優(yōu)秀員工的付出和回報進一步對等，能夠提高企業(yè)內(nèi)生動力，將為諸多國企混改提供參考。

聯(lián)通成為國企混改的“試金石”，那對其自身來說，也是一次打“翻身仗”的機會嗎？

業(yè)內(nèi)看來，中國聯(lián)通在三大運營商中業(yè)績最低，用戶數(shù)最少。同時，它的資產(chǎn)負債率較高。經(jīng)過4G的落跑，聯(lián)通的壓力是最大的。中國聯(lián)通總經(jīng)理陸益民此前曾表示，希望通過混改，實現(xiàn)“完善治理、強化激勵、突出主業(yè)、提高效率”。如何將引入的戰(zhàn)略投資者與中國聯(lián)通雙方資源和優(yōu)勢更好地結(jié)合起來，進行業(yè)務(wù)創(chuàng)新、機制創(chuàng)新，走出一條成功的混合所有制道路，將是聯(lián)通混改后面臨的第一個挑戰(zhàn)。

在時間軸上，聯(lián)通混改成為國企混改試點陸續(xù)實施的一個起點。史煒指出，下半年央企混改將顯著提速。

根據(jù)國家發(fā)改委信息，前兩批近20家中央企業(yè)混改試點正在順利實施，第二批試點企業(yè)已基本批復(fù)，第三批混改試點已篩選數(shù)十家央企，而石油、天然氣領(lǐng)域混改試點也將在第三批試點中統(tǒng)籌推進。隨著以聯(lián)通為代表的電信領(lǐng)域混改破題，下半年油氣、軍工、鐵路等領(lǐng)域的混改落地將提速。

如果站在更為宏大的時代背景來看，聯(lián)通混改有望激活又一大波國企改革“紅利”，無論走到哪一步都將是寶貴的試驗田。

（看看新聞Knews記者：趙菲菲 郝苗苗 畢俊杰 實習編輯：劉清揚）