接近華潤(rùn)的消息人士透露，在今天萬(wàn)科董事會(huì)“關(guān)于通過(guò)增發(fā)股份引入深圳地鐵重組預(yù)案投票”中，11個(gè)人的董事會(huì)，3票反對(duì)票由華潤(rùn)投出，1票棄權(quán)，該結(jié)果并不表明萬(wàn)科引入深鐵的方案獲得通過(guò)，雙方律師正在交涉，投票是否具有法律效應(yīng)尚不明確。

“華潤(rùn)已經(jīng)向萬(wàn)科發(fā)送了律師函，引入深鐵重組方案是否通過(guò)尚無(wú)定論，華潤(rùn)的律師堅(jiān)持投票結(jié)果無(wú)效?！痹撊耸勘硎?。根據(jù)萬(wàn)科年報(bào)，萬(wàn)科董事會(huì)成員包括王石、喬世波、郁亮、孫建一、魏斌、陳鷹、王文金、張利平、華生、羅君美、海聞共11人；其中萬(wàn)科、華潤(rùn)各占3人，另外5人中獨(dú)立董事占4個(gè)。

萬(wàn)按《公司法》相關(guān)規(guī)定，股東會(huì)對(duì)公司增資作出決議，必須經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)。此外，這一重組方案后續(xù)還需過(guò)兩大關(guān)口：一是萬(wàn)科預(yù)計(jì)在8月召開(kāi)第二次董事會(huì)審議正式的重組方案；二是最快于9月底召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，最終投票決定是否同意實(shí)施重組。

據(jù)一位接近交易的人士稱，以目前傳言的方案看，萬(wàn)科增發(fā)股票的價(jià)格相對(duì)其凈資產(chǎn)折讓過(guò)大。增發(fā)股票定價(jià)為不到16元，比資本市場(chǎng)目前平均對(duì)萬(wàn)科每股凈資產(chǎn)約21元的估值低了24%左右，這意味著所有股東的權(quán)益都會(huì)被攤薄5%，而且直接導(dǎo)致未來(lái)兩至三年萬(wàn)科的每股盈利也會(huì)被攤薄約20%。

目前處于相對(duì)寬松的貨幣信貸政策，根據(jù)2016年1季度萬(wàn)科的報(bào)告披露，其凈有息負(fù)債率僅為25.5%，萬(wàn)科負(fù)債率是行業(yè)最低之一，有很大負(fù)債空間，即代表著有較大債券融資空間。今年萬(wàn)科發(fā)的5年人民幣債券利息才3.2%，而發(fā)行的3年港元中期票據(jù)僅為2.5%，如通過(guò)股權(quán)融資，股東要求的回報(bào)起碼接近15年股東回報(bào)率約18%。

一位投行分析員預(yù)測(cè)稱，萬(wàn)科目前的股權(quán)融資成本為10%以上，因此債權(quán)融資成本大幅低于股權(quán)融資成本，通過(guò)債券融資形式基本可以滿足本次重組的資金需求，無(wú)需發(fā)行大量股票攤薄現(xiàn)有股東權(quán)益。