今天，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院發(fā)布《2019中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)年中報(bào)告》。報(bào)告以“外部壓力下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)——風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、政策模擬及其治理”為主題，詳細(xì)分析了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特征、風(fēng)險(xiǎn)因素，并為下半年及今后一個(gè)時(shí)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展給出短期政策和中長(zhǎng)期改革建議。

年中報(bào)告指出，2019年以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中有憂(yōu)，經(jīng)濟(jì)下行的壓力有所上升，尤其是在中美經(jīng)貿(mào)摩擦的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的外部環(huán)境嚴(yán)峻，與自身發(fā)展所面臨的不充分不平衡問(wèn)題相疊加，使得穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)的難度加大。

從需求側(cè)來(lái)看，消費(fèi)增速持續(xù)疲軟，雖房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資維持高位，基建投資小幅回升，但受工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速下降、進(jìn)出口增速下滑的影響，制造業(yè)投資大幅下滑，總投資增速有所回落。家庭部門(mén)杠桿率持續(xù)攀升，家庭流動(dòng)性愈益收緊，普通家庭收入增速持續(xù)下降，收入差距未見(jiàn)明顯縮小。不斷強(qiáng)化的家庭儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)不僅放大了總需求不足的影響，還進(jìn)一步加劇了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的困難，迫使企業(yè)被動(dòng)加杠桿，實(shí)體部門(mén)杠桿率逆勢(shì)反彈。在財(cái)政政策持續(xù)寬松的背景下，地方政府債務(wù)率亦有所增加。雖金融部門(mén)去杠桿成效顯著，但宏觀杠桿率不降反升。

從更深層次來(lái)看，結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍未得到根本改善，尤其是僵尸企業(yè)無(wú)法出清提高了企業(yè)融資成本，拖延了民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題的緩解，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的桎梏日益凸顯。同時(shí)，區(qū)域間市場(chǎng)化發(fā)展不平衡限制了企業(yè)對(duì)沖各類(lèi)沖擊的工具選項(xiàng)，導(dǎo)致企業(yè)部門(mén)的勞動(dòng)力需求疲軟，勞動(dòng)力市場(chǎng)承壓。

正如課題組2018年度報(bào)告所預(yù)測(cè)的，受實(shí)體部門(mén)杠桿率進(jìn)一步上升的拖累，中小銀行風(fēng)險(xiǎn)加速暴露、其系統(tǒng)重要性持續(xù)上升，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解難度進(jìn)一步增加。從外部環(huán)境看，中美貿(mào)易摩擦已對(duì)進(jìn)出口形成拖累，人民幣長(zhǎng)期貶值壓力不可忽視。但正如課題組一直分析強(qiáng)調(diào)的，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要矛盾還是內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性失調(diào)，長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力仍未得到充分釋放。深層次的結(jié)構(gòu)性、體制性改革，如戶(hù)籍制度改革，能有效改善資源配置效率，提高全要素生產(chǎn)率，促進(jìn)投資，刺激消費(fèi)，釋放增長(zhǎng)潛力。

課題組充分重視對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)的防范，為此對(duì)不同情景下的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、短期政策應(yīng)對(duì)和中長(zhǎng)期治理，有如下主要結(jié)果和觀點(diǎn)。基于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)模型（IAR-CMM）的情景分析和政策模擬結(jié)果，課題組測(cè)算，在基準(zhǔn)情景下，仍然維持課題組2018年度報(bào)告的預(yù)測(cè)，2019年全年實(shí)際GDP增速約為6.4%，經(jīng)校正后的GDP增速約為6.1%?；鶞?zhǔn)情景下，CPI增長(zhǎng)2.1%，PPI增長(zhǎng)-0.3%，GDP平減指數(shù)增長(zhǎng)1.8%，消費(fèi)增長(zhǎng)8.0%，投資增長(zhǎng)5.7%，出口增長(zhǎng)1.6%，進(jìn)口增長(zhǎng)-0.9%，人民幣兌美元匯率（CNY/USD）將維持在6.85-6.95區(qū)間。

根據(jù)模型計(jì)算結(jié)果，課題組發(fā)現(xiàn)，最優(yōu)的經(jīng)濟(jì)政策規(guī)則要求積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策相配合，這樣的政策組合要求財(cái)政政策分擔(dān)對(duì)維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的任務(wù)。如果通過(guò)金融市場(chǎng)改革與國(guó)企改革消除經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過(guò)程中的金融抑制現(xiàn)象，減少壟斷行為，則最優(yōu)經(jīng)濟(jì)政策規(guī)則將降低財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的重?fù)?dān)，從而可以讓財(cái)政政策更好地發(fā)揮收入再分配職能，減小對(duì)消費(fèi)和投資的擠出效應(yīng)和對(duì)經(jīng)濟(jì)的扭曲作用，提高社會(huì)總福利水平。

此外，當(dāng)存在國(guó)企壟斷時(shí)，金融抑制下的貸款利差實(shí)際上是一種次優(yōu)的制度安排，可以通過(guò)降低壟斷者的融資成本提高產(chǎn)出。而這種制度安排帶來(lái)的副作用就是，需求側(cè)的財(cái)政擴(kuò)張政策和貨幣擴(kuò)張政策將會(huì)進(jìn)一步加大國(guó)企和民企的貸款利差，放大金融抑制的市場(chǎng)扭曲作用，加劇民營(yíng)企業(yè)、中小企業(yè)“融資難、融資貴”的問(wèn)題。

因此，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中國(guó)企壟斷和金融抑制問(wèn)題在短期內(nèi)不能完全解決的現(xiàn)實(shí)條件下，財(cái)政政策仍有必要主動(dòng)發(fā)力，在穩(wěn)增長(zhǎng)中發(fā)揮更大的作用，從而貨幣政策可以有更大空間關(guān)注通貨膨脹。但從經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的角度來(lái)看，課題組認(rèn)為，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)深化國(guó)企改革，全面發(fā)揮市場(chǎng)力量，打破國(guó)企壟斷，加速推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，從而提高社會(huì)福利和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量。

如課題組一直所認(rèn)為的那樣，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這一輪下滑的原因主要是結(jié)構(gòu)性的、體制性的，從而深層次制度性改革滯后才是造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)大幅減速的根源。當(dāng)然，外部性、周期性因素也客觀存在，尤其是中美經(jīng)濟(jì)摩擦所帶來(lái)的外部沖擊不容忽視?；谶@一原因診斷，逆周期的貨幣政策、財(cái)政政策有其必要性，但治標(biāo)不治本，必須與結(jié)構(gòu)性、體制性改革相結(jié)合。

經(jīng)濟(jì)上的包容性和依法治國(guó)能力是經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮的兩大必要條件，中國(guó)需要通過(guò)深層次、全方位的市場(chǎng)化改革，進(jìn)一步提升經(jīng)濟(jì)包容性，促進(jìn)向效率驅(qū)動(dòng)和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)變，同時(shí)進(jìn)一步提升依法治國(guó)能力，構(gòu)建有能、有為、有效、有愛(ài)的有限政府。在改革進(jìn)入深水區(qū)的階段，通過(guò)開(kāi)放倒逼改革是可行和必要的，當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所出現(xiàn)的深層次難點(diǎn)問(wèn)題和世界政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境所發(fā)生的巨大變化，也讓我們更加迫切地感覺(jué)到深化改革開(kāi)放的必要性和緊迫感。

結(jié)合短中長(zhǎng)期的視角來(lái)看，中美之間的競(jìng)爭(zhēng)很可能將是長(zhǎng)期的。國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)，特別是強(qiáng)國(guó)間的競(jìng)爭(zhēng)，就是資源的競(jìng)爭(zhēng)、制度的競(jìng)爭(zhēng)、科技的競(jìng)爭(zhēng)、人才的競(jìng)爭(zhēng)和話(huà)語(yǔ)權(quán)的競(jìng)爭(zhēng)，其中最關(guān)鍵的是制度和人才的競(jìng)爭(zhēng)。

對(duì)于中美兩國(guó)而言，建基于制度和人才競(jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)上的科技方面的競(jìng)爭(zhēng)，其沖突性和對(duì)抗性恐是增強(qiáng)趨勢(shì)。面對(duì)這一局面，課題組認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)對(duì)之道需注重基準(zhǔn)四最：保持戰(zhàn)略定力和冷靜最為重要，互信互利最為基礎(chǔ)，做好自己的事最為根本，加大改革開(kāi)放力度以此發(fā)展壯大自己最為關(guān)鍵。

（看看新聞Knews記者：周云 實(shí)習(xí)編輯：李宇雯）