4月3日美股開盤，瑞幸咖啡股價(jià)震蕩，先是一度反彈約10%，隨后開始收窄、下跌，開盤一小時(shí)內(nèi)，跌約8%。截至北京時(shí)間4月3日22:43，瑞幸咖啡跌至 5.88美元。

而就在北京時(shí)間4月3日一早，瑞幸咖啡還在官方微博發(fā)布雞湯文，表示要“元?dú)鉂M滿”，似乎未曾受到昨日“閃崩”的影響。隨后，瑞幸咖啡董事長陸正耀也轉(zhuǎn)發(fā)朋友圈，為瑞幸咖啡的各位“小伙伴”打氣。但瑞幸咖啡真的能“元?dú)鉂M滿”嗎？

熔斷8次 瑞幸為何“自我爆料”？

4月2日晚間，全球資本市場掀起軒然大波，身披光環(huán)無數(shù)的中概股瑞幸咖啡，自曝財(cái)務(wù)造假，舉世嘩然。在美股開盤后，瑞幸咖啡觸發(fā)8次熔斷，股價(jià)從每股26.2美元跌到6.4美元，最高跌幅超過80%，市值一夜之間蒸發(fā)350億美元。

瑞幸咖啡公告顯示，瑞幸咖啡首席運(yùn)營官、董事劉劍以及向其報(bào)告的幾名員工，在2019年第二季度到第四季度從事與虛假交易相關(guān)的“不當(dāng)行為”，總銷售金額高達(dá)22億元人民幣。

一切看似來得十分突然，但其實(shí)早有端倪。2020年1月31日晚間，做空機(jī)構(gòu)渾水就在社交平臺(tái)稱，收到一份來自匿名者、長達(dá)80頁的做空?qǐng)?bào)告，直指瑞幸咖啡捏造財(cái)務(wù)和運(yùn)營數(shù)據(jù)。該報(bào)告作者稱其組織了92名全職和1418名兼職調(diào)查員，收集了25000多張小票，進(jìn)行了10000個(gè)小時(shí)的門店錄像，顯示2019年第三、四季度，瑞幸每家門店每天的銷量分別至少夸大了69%、88%。

不過，瑞幸咖啡2月3日晚間對(duì)此進(jìn)行了否認(rèn)。瑞幸咖啡言之鑿鑿，公司所有關(guān)鍵運(yùn)營數(shù)據(jù)均被實(shí)時(shí)追蹤，渾水的報(bào)告包含誤導(dǎo)性和虛假指控，對(duì)公司的業(yè)務(wù)模式和運(yùn)營環(huán)境存在根本性誤解。

那么，先前全盤否認(rèn)，一個(gè)月后，瑞幸為何又突然“自我爆料”坐實(shí)此前的做空?qǐng)?bào)告呢？財(cái)經(jīng)評(píng)論員水皮向看看新聞Knews表示，渾水先前的做空?qǐng)?bào)告還是相對(duì)比較專業(yè)的，在瑞幸咖啡內(nèi)部形成了較大壓力，管理層和股東之間可能已經(jīng)發(fā)生了分歧，此外也不排除“深喉”存在。另外，新冠疫情或許成為了壓倒瑞幸咖啡的“最后一根稻草”，“因?yàn)橐咔閷?dǎo)致經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了短期休克，使得瑞幸咖啡’新賬頂舊賬’的做法難以維系，沒有虛假繁榮的銷售和現(xiàn)金流做掩蓋，瑞幸的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也編不下去了”。

不盈利的“瑞幸模式”

白色鹿頭、藍(lán)色背景為LOGO，2017年10月底，瑞幸咖啡在北京銀河SOHO開出第一家實(shí)驗(yàn)性門店。此后，瑞幸咖啡憑借快速開店、大幅價(jià)格補(bǔ)貼、啟用明星高調(diào)代言等活動(dòng)，迅速以“挑戰(zhàn)者”的身份在各大城市的核心區(qū)域“攻城略地”，直營門店一舉超過4500家，完成了星巴克20年才達(dá)到的門店規(guī)模。

創(chuàng)立僅18個(gè)月后，瑞幸咖啡又“一鼓作氣”在納斯達(dá)克全球精選市場敲鐘上市，創(chuàng)下中國咖啡品牌美股上市的最快紀(jì)錄，也成為2019年在納斯達(dá)克IPO融資規(guī)模最大的亞洲公司。

一邊是瘋狂擴(kuò)張，另一邊卻是巨額虧損。事實(shí)上，自2017年成立至今，瑞幸咖啡一直處于虧損狀態(tài)。招股書顯示，2017年瑞幸咖啡凈虧損5637萬元，2018年凈虧損16億元，2019年前三季度凈虧損17億元。成立一年多，瑞幸咖啡就累計(jì)虧損超過33億元。

不過，巨虧的瑞幸咖啡卻在美股上市后經(jīng)歷了幾次大漲。2019年12月Q3財(cái)報(bào)公布，顯示瑞幸咖啡門店?duì)I業(yè)利潤增長47.9%，銷售額大升542%，財(cái)報(bào)發(fā)布后，瑞幸咖啡股價(jià)上漲54%。今年元旦，瑞幸股價(jià)4日累漲近17%，創(chuàng)歷史新高。隨后，瑞幸咖啡又發(fā)布“智能無人零售戰(zhàn)略”，并在發(fā)布會(huì)上宣布自己已成為中國最大的咖啡連鎖品牌，這也讓其市值一度超百億美元。

在財(cái)經(jīng)評(píng)論員水皮看來，瑞幸咖啡是一個(gè)典型的資本催熟的案例。2018年4月天使輪、6月A輪、12月B輪、2019年4月B+輪以及IPO，據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，一年時(shí)間里，瑞幸咖啡就火速完成了超12億美元的融資。憑借“新零售概念”、年輕態(tài)定位和主打互聯(lián)網(wǎng)營銷手段，瑞幸咖啡俘獲了大鉦資本、愉悅資本、GIC新加坡政府投資公司等一票投資方。“這實(shí)際就是一個(gè)資本游戲，瑞幸的精力沒有放在產(chǎn)品上”，水皮認(rèn)為，瑞幸咖啡的產(chǎn)品既缺乏不可替代性，也沒有形成星巴克等“洋品牌”的咖啡文化，“主要問題就是急功近利、急于求成”。

瑞幸的“不幸”會(huì)引發(fā)中概股“信任危機(jī)”嗎？

本次財(cái)務(wù)造假風(fēng)波后，瑞幸咖啡將面臨多方壓力。首當(dāng)其沖的就是投資者的集體訴訟以及美國證券交易委員的巨額罰單。

在重倉瑞幸咖啡的基金中，不乏美洲基金、先鋒集團(tuán)、富達(dá)國際等國際知名資管公司。實(shí)際早在瑞幸咖啡被做空后，就有多家美國律師事務(wù)所對(duì)瑞幸咖啡公司和特定管理人員提起集體訴訟，目前法院已正式立案。

根據(jù)美國法律，提供不實(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告和故意進(jìn)行證券欺詐的犯罪要判處10至25年的監(jiān)禁，個(gè)人和公司的罰金最高達(dá)500萬美元和2500萬美元。此外，審計(jì)機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)也有可能將承擔(dān)部分連帶責(zé)任。

牽一發(fā)而動(dòng)全身，在瑞幸咖啡的影響下，連續(xù)多日下跌的中概股無疑也被"捅了一刀"。截至周四美股收盤前，寺庫、信而富、尚德機(jī)構(gòu)、蛋殼公寓等超50家中概股跌幅明顯。水皮認(rèn)為，瑞幸咖啡的崩盤將使境外投資者對(duì)中概股產(chǎn)生極大不信任。海通國際也在4月2日一針見血地指出，“瑞幸事件向全世界證明了中國公司的數(shù)據(jù)有問題”。

4月3日，針對(duì)瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告，對(duì)該公司財(cái)務(wù)造假行為表示強(qiáng)烈的譴責(zé)。證監(jiān)會(huì)將按照國際證券監(jiān)管合作的有關(guān)安排，依法對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行核查，堅(jiān)決打擊證券欺詐行為，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益?！白C監(jiān)會(huì)嚴(yán)肅查處的態(tài)度，或許會(huì)在一定程度上挽回瑞幸事件給中概股帶來的負(fù)面影響”，水皮表示。

（看看新聞Knews編輯 楊臻 方菲菲）