一年前的今天，黃浦江畔鳴鑼聲響，中國(guó)資本市場(chǎng)迎來一顆璀璨“新星”。科創(chuàng)板于7月22日正式開市，中國(guó)“硬科技”創(chuàng)新力量蓄勢(shì)待發(fā)。

365個(gè)日夜過去，科創(chuàng)板市場(chǎng)規(guī)模迅速壯大，從首批25家擴(kuò)至140家，在資本助力下，帶動(dòng)了“中國(guó)科創(chuàng)”的價(jià)值重估。

進(jìn)入7月，科創(chuàng)板呈現(xiàn)一派熱鬧景象。明星企業(yè)中芯國(guó)際、寒武紀(jì)先后上市，互金巨無霸京東數(shù)科和螞蟻集團(tuán)相繼官宣，這個(gè)剛滿周歲的新興市場(chǎng)魅力何在？

中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)“上市首選地”

你方唱罷我登場(chǎng)，持續(xù)走在改革路上的科創(chuàng)板過去一年來“吸粉”無數(shù)，正在成為中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)的“上市首選地”。

“同股不同權(quán)第一股” 優(yōu)刻得、第一家未盈利企業(yè)澤璟制藥、“紅籌第一股”華潤(rùn)微、首家同時(shí)實(shí)現(xiàn)“A+H”上市的中芯國(guó)際、AI芯片第一股寒武紀(jì)等科創(chuàng)企業(yè)先后成功登陸科創(chuàng)板。還在排隊(duì)候場(chǎng)的重量級(jí)大咖還包括，首家CDR企業(yè)九號(hào)機(jī)器人、國(guó)產(chǎn)車大佬吉利汽車、互金獨(dú)角獸京東數(shù)科等。

隨著開市一周歲生日的臨近，科創(chuàng)板又收獲一份重磅大禮，讓市場(chǎng)為之沸騰。

7月20日晚間，支付寶母公司螞蟻集團(tuán)官宣，計(jì)劃在上交所科創(chuàng)板和港交所主板尋求同步發(fā)行上市。這家目標(biāo)估值超2000億美元的全球最大金融科技獨(dú)角獸，選擇IPO是為了進(jìn)一步支持服務(wù)業(yè)數(shù)字化升級(jí)做大內(nèi)需，加強(qiáng)全球合作助力全球可持續(xù)發(fā)展，以及支持公司加大技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新。

“科創(chuàng)板和香港聯(lián)交所推出了一系列改革和創(chuàng)新的舉措，為新經(jīng)濟(jì)公司能更好地獲得資本市場(chǎng)支持包括國(guó)際資本支持創(chuàng)造了良好條件。”螞蟻集團(tuán)董事長(zhǎng)井賢棟表示，上市可以讓公司更透明地面對(duì)世界，面對(duì)公眾，也將更好地跟全社會(huì)分享公司的成果和未來。

上交所也在隨后表示，歡迎螞蟻集團(tuán)申報(bào)科創(chuàng)板。這展現(xiàn)了科創(chuàng)板作為中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)“首選上市地”的市場(chǎng)吸引力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。作為中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略和優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)的主市場(chǎng)，科創(chuàng)板經(jīng)過一年多的實(shí)踐，支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大的集聚引領(lǐng)效應(yīng)不斷增強(qiáng)。

從零起步至今，科創(chuàng)板是如何吸引到這些“硬科技”巨頭，成為中國(guó)科創(chuàng)新勢(shì)力的集結(jié)地？

在股票代號(hào)688001的華興源創(chuàng)看來，科創(chuàng)板的誕生，給了中國(guó)優(yōu)秀的科技公司一個(gè)圓夢(mèng)的機(jī)會(huì)。

“作出要去科創(chuàng)板的決定是在2019年年初，當(dāng)時(shí)我們對(duì)科創(chuàng)板的細(xì)則進(jìn)行了認(rèn)真的比較，感覺不管是從研發(fā)投入，還是從整個(gè)產(chǎn)品條線來說，我們的科創(chuàng)屬性都是特別清晰的。”華興源創(chuàng)財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董事會(huì)秘書蔣瑞翔向界面新聞回憶道。

作為首批登陸科創(chuàng)板的企業(yè)之一，華興源創(chuàng)不僅成功摘得“科創(chuàng)板第一股“的稱號(hào)，還在隨后拿下了科創(chuàng)板首單并購(gòu)重組項(xiàng)目，6月12日，該公司收購(gòu)歐立通的申請(qǐng)已獲得證監(jiān)會(huì)正式同意。

蔣瑞翔表示，半導(dǎo)體行業(yè)是一個(gè)長(zhǎng)周期研發(fā)投入型的行業(yè)，需要大量的資金，公司也希望通過上市這條路來解決資金瓶頸問題。

“我們也想挑戰(zhàn)一下自己，看看投資者眼中的我們到底是一個(gè)怎樣的企業(yè)，企業(yè)對(duì)我們的認(rèn)同度有多少，”蔣瑞翔告訴界面新聞?dòng)浾?，“因?yàn)榭苿?chuàng)板是讓市場(chǎng)去決定企業(yè)價(jià)值的?！?br/>
從港股市場(chǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板的華潤(rùn)微電子，則希望在這里實(shí)現(xiàn)“把技術(shù)和產(chǎn)品做到世界領(lǐng)先，與全球一流企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)”的目標(biāo)。

公司常務(wù)副董事長(zhǎng)陳南翔透露，公司之所以將目光投向科創(chuàng)板，一方面是因?yàn)榭苿?chuàng)板不僅是一個(gè)全新的板塊，同時(shí)也有著全球化資本市場(chǎng)的特征，而公司所處的新一代信息技術(shù)領(lǐng)域也恰好屬于優(yōu)先推薦上市的行業(yè)。另一方面，公司也看到了證監(jiān)會(huì)和上交所在籌備過程中所表現(xiàn)出的專業(yè)性和創(chuàng)新性，對(duì)這一板塊也有了更大的信心.

回憶上市這一路，他直言，由于公司是國(guó)內(nèi)第一家股票面值是港幣而非人民幣，第一家以有限責(zé)任公司，而非股份有限公司身份回歸的企業(yè)，在回歸A股的過程中可謂困難重重，但好在無論是證監(jiān)會(huì)還是上交所，都是“遇山開路，遇水架橋”地把這些問題解決了。

“公司客戶和合作伙伴看到我們股票和市值的上漲，也增加了長(zhǎng)期合作的信心，這些都是我們當(dāng)初沒有想到的，可以說是‘意外的驚喜’?！?陳南翔表示。

而對(duì)于像澤璟制藥這樣的創(chuàng)新藥公司來說，由于在前期發(fā)展階段普遍存在虧損且急需資金支持，在過去只能選擇趕赴境外市場(chǎng)上市融資，科創(chuàng)板則提供了一個(gè)契機(jī)，讓他們能夠有了在本土上市的機(jī)會(huì)。

“有幸趕上了國(guó)家資本市場(chǎng)改革的時(shí)代浪潮，并作為首家采用第五套標(biāo)準(zhǔn)登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，我們感到萬分榮幸?！睗森Z制藥董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理盛澤林表示。

根據(jù)上交所最新提供數(shù)據(jù)，科創(chuàng)板共向140家已上市企業(yè)“輸血”2179億元（含中芯國(guó)際69.43億元超額配售金額）。從市場(chǎng)規(guī)?？?，133家科創(chuàng)板的總市值突破2.6萬億，金山辦公、中芯國(guó)際、滬硅產(chǎn)業(yè)、中微公司、瀾起科技等細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)已昂首邁入“千億市值俱樂部”。

過去一年行穩(wěn)致遠(yuǎn)

越來越多的公司愿意“報(bào)考”科創(chuàng)板，背后是這一板塊不斷的制度創(chuàng)新和監(jiān)管體系的加速完善?；赝^往一年點(diǎn)滴，科創(chuàng)板的各項(xiàng)運(yùn)行情況也都行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

上交所理事長(zhǎng)黃紅元日前在評(píng)價(jià)一年來科創(chuàng)板運(yùn)行所得的成績(jī)時(shí)表示，已做到平穩(wěn)開局，試點(diǎn)注冊(cè)制平穩(wěn)落地，審核效率明顯高于其他板塊，交易活躍度較為理想，交易秩序較良好，關(guān)鍵制度創(chuàng)新經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，對(duì)支持科技創(chuàng)新的成效初步顯現(xiàn)。

“和運(yùn)作初期相比，無論是在制度建設(shè)、二級(jí)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，還是對(duì)上市公司和投資者的吸引力方面，科創(chuàng)板都有了大幅的完善和提升。”開源證券總裁助理兼研究所所長(zhǎng)孫金鉅在接受界面新聞專訪時(shí)，對(duì)科創(chuàng)板這一年以來的表現(xiàn)如是評(píng)價(jià)。

他指出，目前科創(chuàng)板在再融資制度、股東減持退出制度等方面都進(jìn)行了進(jìn)一步的完善。新股上市之后二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)運(yùn)行也更趨穩(wěn)定，投資者預(yù)期逐步趨于穩(wěn)定。更重要的是，通過一年的運(yùn)行，科創(chuàng)板在堅(jiān)守科技創(chuàng)新定位的同時(shí)，顯示出了對(duì)科技創(chuàng)新公司很好的定價(jià)和融資功能，開始吸引一大批優(yōu)秀的企業(yè)上市。

“同時(shí)投資者對(duì)于科創(chuàng)板投資的熱情持續(xù)高漲，科創(chuàng)板不僅吸引了大量的個(gè)人投資者，同樣專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者公募基金也在積極參與。近期可以看到科創(chuàng)50指數(shù)已經(jīng)推出，并且有多個(gè)科創(chuàng)主題基金已經(jīng)成立，另有4家基金公司的科創(chuàng)板封閉基金也已經(jīng)上報(bào)?！睂O金鉅表示。

上交所數(shù)據(jù)顯示，截至7月20日，已報(bào)會(huì)注冊(cè)科創(chuàng)企業(yè)審核用時(shí)平均62天。2019年平均65天，在2020年推行注冊(cè)制2.0后，已縮短至2020年平均58天。在高效的發(fā)行上市審核下，科創(chuàng)板市場(chǎng)規(guī)模迅速壯大。截至目前，科創(chuàng)板已受理407家公司，147家進(jìn)入發(fā)行階段。

從行業(yè)分布來看，科創(chuàng)板高度集中于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，其中新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)占36%，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)占22%，高端裝備產(chǎn)業(yè)占17%，新材料產(chǎn)業(yè)占12%，節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)占7%。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來看，過去一年中漲幅最高的行業(yè)分別是醫(yī)療設(shè)備、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、生物醫(yī) 藥領(lǐng)域，行業(yè)平均漲幅達(dá)到 73%、46%、38%?？苿?chuàng)板發(fā)行市盈率中位數(shù)由首批的46倍逐步下降至今年6月的36倍。

開市以來，科創(chuàng)板日均成交184億元，換手率從開市初期（首月）的日均4.3%，逐步降至目前（近一個(gè)月）的日均2.1%.

在孫金鉅看來，目前科創(chuàng)板換手率較高，主要的原因在于上市首年科創(chuàng)板公司的流通市值較小，對(duì)比創(chuàng)業(yè)板推出首年，科創(chuàng)板的交易熱度指標(biāo)相對(duì)合理。

“科創(chuàng)板定位為科技創(chuàng)新的硬科技公司，并且存在部分未盈利的公司，不能僅從PE、PB等估值方法來對(duì)科創(chuàng)板公司進(jìn)行定價(jià)，”他分析稱，科創(chuàng)板對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)定價(jià)較高，一方面是科創(chuàng)板流動(dòng)性充足的體現(xiàn)，一方面也表明了投資者對(duì)未來中國(guó)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型公司的認(rèn)可。

安信證券新三板首席分析師諸海濱認(rèn)為，科創(chuàng)板最大的意義在于改變了 A 股過去以金融等周期行業(yè)為主的行業(yè)結(jié)構(gòu)。他指出，和美股相比，海外成熟資本市場(chǎng)的主要行業(yè)集中在信息技術(shù)、醫(yī)療保健、消費(fèi)等領(lǐng)域，而以滬深 300 指數(shù)成分為代表的 A 股市場(chǎng)過去仍以傳統(tǒng)行業(yè)為主，也正因如此，投資人的投資偏好和習(xí)慣在過去二十年間仍以追逐周期的漲跌為主。更為重要的是，科創(chuàng)板還帶來了 A 股價(jià)值投資邏輯的轉(zhuǎn)換，從過去的追逐周期逐漸轉(zhuǎn)換為“科技?！饼堫^價(jià)值投資的思路。

值得注意的是，近期，A股市場(chǎng)開啟了以科創(chuàng)板為主題核心的科技股行情。但在科創(chuàng)板一周年的同時(shí)將迎來科創(chuàng)板的首批解禁，解禁規(guī)模或達(dá) 1879 億元。

“解禁在一定程度上有利于市場(chǎng)供求的均衡，將推動(dòng)股價(jià)回歸真實(shí)價(jià)值，所以這是一個(gè)好事?！蔽錆h科技大學(xué)教授董登新向界面新聞表示。

而孫金鉅則認(rèn)為，此次解禁將是科創(chuàng)板開市一年以來的一次“大考”。他指出，解禁一方面會(huì)帶來賣出的壓力，但同時(shí)另一方面也將進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，為準(zhǔn)備積極參與科創(chuàng)板的各類投資者提供建倉(cāng)的機(jī)會(huì)，吸引更多長(zhǎng)線大體量資金的參與。

“參考創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)，在解禁初期科創(chuàng)板或A股科技股行業(yè)都會(huì)有一定的負(fù)面影響。但是，這一影響持續(xù)的時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)，中長(zhǎng)期看并不會(huì)改變?cè)械淖邉?shì)，“他說道，“同時(shí)，科創(chuàng)板已經(jīng)創(chuàng)新性推出了詢價(jià)轉(zhuǎn)讓和配售等老股東的減持退出機(jī)制來緩解解禁對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的壓力。因此，我認(rèn)為科創(chuàng)板將順利通過此次解禁的大考?！?br/>
未來繼續(xù)乘風(fēng)破浪

船到中流浪更急、行至半山路更陡。站在一周年的新起點(diǎn)，科創(chuàng)板面前有更長(zhǎng)的路要走。

證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在不久前曾公開提出，對(duì)于繼續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)，證監(jiān)會(huì)擬出臺(tái)的舉措包括：加快推出將科創(chuàng)板股票納入滬股通標(biāo)的、引入做市商制度、研究允許IPO老股轉(zhuǎn)讓等創(chuàng)新制度、抓緊出臺(tái)科創(chuàng)板再融資管理辦法、發(fā)布科創(chuàng)板指數(shù)等。其中，再融資管理辦法已于7月3日正式出爐，“科創(chuàng)50指數(shù)”也將于7月23日發(fā)布。

“下一步，我們要更多從長(zhǎng)期視角研究推出深化改革的措施，確?？苿?chuàng)板行穩(wěn)致遠(yuǎn)?！秉S紅元透露。

黃紅元表示，從制度供給的角度看，科創(chuàng)板目前亟待解決的短板問題，也是國(guó)際最佳實(shí)踐中反映出的有效經(jīng)驗(yàn)，就是要鼓勵(lì)引導(dǎo)長(zhǎng)期投資者參與科創(chuàng)板。

“平衡的投資者結(jié)構(gòu)對(duì)于科創(chuàng)板改革非常重要。只有在投資者結(jié)構(gòu)平衡、合理的前提下，資金參與規(guī)模的增長(zhǎng)才能提供可持續(xù)、高質(zhì)量的融資功能和持續(xù)的良好投資機(jī)會(huì)，”他坦言，”中國(guó)市場(chǎng)并不缺少資金，但缺少真正做長(zhǎng)期投資的’長(zhǎng)錢‘?！彼f道。

黃紅元也透露，未來上交所將配合證監(jiān)會(huì)積極研究推出鼓勵(lì)、吸引中長(zhǎng)期投資者的制度。條件具備后，擬通過自愿安排或承諾等方式，對(duì)真正采取長(zhǎng)期策略的機(jī)構(gòu)投資者建立公開備案名單，使其在發(fā)行詢價(jià)、定價(jià)、配售過程中發(fā)揮更大作用，獲得更多的機(jī)會(huì)，并自愿承擔(dān)長(zhǎng)期投資的相應(yīng)責(zé)任，推動(dòng)市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)逐步趨于合理。

市場(chǎng)人士也對(duì)科創(chuàng)板下一步的改革提出了自己的建議，

孫金鉅認(rèn)為，目前科創(chuàng)板的注冊(cè)制在“寬進(jìn)”方面已經(jīng)體現(xiàn)出了顯著的效用，開始吸引眾多科創(chuàng)型公司上市。接下來深化改革的重心應(yīng)該放在信息披露和“嚴(yán)出”之上。

“注冊(cè)制是以信息披露為核心，需要上市公司充分進(jìn)行信息披露，”他表示，“因此，未來需要建立嚴(yán)格的上市公司信息披露制度，對(duì)信息披露違規(guī)和財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為需要明確相關(guān)責(zé)任主體以及具體的懲處機(jī)制?！?br/>
而在“嚴(yán)出”上，孫金鉅指出，需要嚴(yán)格執(zhí)行退市制度，讓優(yōu)質(zhì)公司享受資本市場(chǎng)定價(jià)和融資功能的同時(shí)需要將不符合上市條件的公司淘汰，這樣才能實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)。

董登新則表示，科創(chuàng)板的設(shè)立和運(yùn)行“符合市場(chǎng)預(yù)期”，但目前相對(duì)不足的就是“擴(kuò)容太慢”。

在他看來，加大擴(kuò)容的力度，意味著要對(duì)科創(chuàng)企業(yè)更包容，不能太苛求，更不能人為的抬高IPO的門檻。

“對(duì)于科創(chuàng)板，很多人擔(dān)憂的就是它的源頭之水會(huì)不會(huì)枯竭，也就是有沒有保持足量的上市資源供篩選。美國(guó)的納斯達(dá)克之所以能夠成為世界規(guī)模最大、最成功的交易市場(chǎng)，就是因?yàn)閾碛衼碜匀虻男陆?jīng)濟(jì)公司和高科技公司，”董登新稱，“而我們國(guó)家的科技創(chuàng)新，高科技企業(yè)的孵化，在數(shù)量和質(zhì)量上能不能滿足科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板的上市的要求，這可能是未來我們要面臨的一個(gè)重要問題?！?br/>
此外，他還建議科創(chuàng)板的交易制度方面也可以進(jìn)一步完善。包括交易時(shí)間與港交所保持一致、取消個(gè)股的漲跌幅限制、取消大型的市值配售，以及推行“一元退市”規(guī)則。

“和其他板塊相比，科創(chuàng)板的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在其差異化的定位之上，未來科創(chuàng)板作為資本市場(chǎng)改革試驗(yàn)田的使命和科創(chuàng)定位不會(huì)改變?！睂O金鉅向界面新聞?wù)f道。

他表示，自創(chuàng)業(yè)板改革大幕開啟,注冊(cè)制也從科創(chuàng)板這片“試驗(yàn)田”邁向更廣闊的市場(chǎng)。而伴隨注冊(cè)制的落地以及資本市場(chǎng)的逐步開放，中國(guó)資本市場(chǎng)也將走向國(guó)際，更好地發(fā)展融資和定價(jià)功能，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

站上一周年新起點(diǎn)，科創(chuàng)板將繼續(xù)乘風(fēng)破浪。