正所謂，山雨欲來風(fēng)滿樓。

自2015年7月10日寶能第一次舉牌算起，萬科事件已經(jīng)持續(xù)一年有余。不那么知名的險企寶能先后四次舉牌，終成萬科第一大股東；安靜地做了16年財務(wù)投資人、為萬科發(fā)展保駕護(hù)航的華潤揭竿起義，沒有控股權(quán)的萬科管理層遭遇罷免、奮力反抗，望與深圳地鐵結(jié)為聯(lián)盟。

一個資本行為，卻引起整個二級市場的腥風(fēng)血雨。

接觸過寶能老板姚振華的人告訴記者，此人和幾個寶能系老將非常精通資本運作，而這從此次寶能收購萬科25%股份的資金來源便可知曉。數(shù)個資管計劃和幾乎就是理財產(chǎn)品的萬能險是此次收購的奠基石，銀行資金作為優(yōu)先級，寶能墊資做劣后級，在此種資金安排下，杠桿瞬間放大。據(jù)《財新》報道，銀監(jiān)會對寶能系資金調(diào)查后認(rèn)為，其杠桿比率約為1:4。

寶能狙擊萬科資金路線圖（來源：DT財經(jīng)）

記者從多個渠道了解，現(xiàn)持股25.4%的寶能也沒有想到事情會是現(xiàn)在這個走向。最開始投資的時候，寶能希冀于通過大舉買入萬科股票，從而引起其他股東或者管理層危機(jī)，倒逼后者再高價回購萬科股票，以此大賺一筆。這個思路也能從寶能過去的行為中找到依據(jù)，最典型的例子就是深振業(yè)。

然而，如意算盤碎了——華潤“倒戈”了。

市場普遍認(rèn)為，華潤的人事調(diào)動——2014年走馬上任的傅育寧是此次華潤態(tài)度大轉(zhuǎn)變的最重要原因，并且傅育寧有這個操盤能力，他在招商局集團(tuán)時，就曾主導(dǎo)招商地產(chǎn)和蛇口工業(yè)園區(qū)的合并。實際上，華潤的態(tài)度轉(zhuǎn)變從其財報中已現(xiàn)端倪。“從集團(tuán)最近一兩年的業(yè)務(wù)來看呢，它把一些深圳的舊改項目注入到了華潤置地，我們看到華潤置地最近兩年的業(yè)績突飛猛進(jìn)，基本上相比2012年和2011年，它的業(yè)績差不多翻了一番。所以從這個角度你就可以看到，集團(tuán)還是希望華潤置地可以壯大的。”深圳市房地產(chǎn)研究中心高級研究員李宇嘉這樣分析。

華潤各業(yè)務(wù)板塊

接近華潤的人告訴記者，華潤對其作為萬科第一大股東的訴求是非常強(qiáng)烈的。之所以要穩(wěn)住第一大股東地位，多位市場人士認(rèn)為，原因再簡單不過——控股萬科，然后將萬科和華潤置地進(jìn)行并表。

然而，現(xiàn)在又半路殺出個程咬金——恒大集團(tuán)，集團(tuán)和董事長許家印共持股4.68%。一位做私募的二級市場人士給記者分析，他認(rèn)為此次透露恒大買入萬科的人很有可能是恒大自己，因為這樣可以推高股價，也許可以鼓勵寶能出售手中的萬科股票給其自己，他進(jìn)一步分析，現(xiàn)在萬科希望的是股價下跌，寶能扛不住而將手中股權(quán)賣掉，而透露恒大大舉買入只會適得其反，綜上，很有可能是恒大自己透露的。

此次股權(quán)爭奪之中，萬科、寶能、華潤、恒大、監(jiān)管層，每一方的態(tài)度都是市場的焦點，然而，疊加利益最大的一群人，卻很少受到關(guān)注，那就是萬科的中小股東。然而，萬科的中小股東卻不愿意看到萬科的管理層變更。

萬科

翟敬勇，深圳一家私募基金的創(chuàng)始人，同時也是萬科中小股東的代表，他參加了與6月27日舉辦的萬科股東大會。自萬科A股復(fù)盤以來，市值蒸發(fā)約為500億元。翟敬勇告訴記者，中小股東總的來說對于萬科前幾年的業(yè)績是滿意，并且萬科的分紅也在A股上市公司中算比較高的，“如果你把這個管理層給換掉了，導(dǎo)致這個企業(yè)一落千丈，那么這些具有資金優(yōu)勢的股東，為了各自的、私自的利益，就侵害了相對分散的大多數(shù)股東的利益?！?br/>
然而，就連萬科自己，都沒有能夠做到關(guān)心中小股東。7月20日，萬科A公告確認(rèn)了其向證監(jiān)會、深交所等舉報鉅盛華的相關(guān)資管計劃違法違規(guī)，請求監(jiān)管部門進(jìn)行核查。而這份報告并沒有最開始就交予監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是發(fā)給媒體。證監(jiān)會對萬科和寶能都進(jìn)行了批評，稱萬科股東與管理層“置公司廣大中小股東利益于不顧，嚴(yán)重影響了公司的市場形象及正常的生產(chǎn)經(jīng)營，違背了公司治理的義務(wù)”。

投服中心調(diào)解卷宗

萬科劇情可謂一天一變，最后的走向撲朔迷離。業(yè)內(nèi)人士評價稱，萬科事件不光是對于保護(hù)中小投資者，對中國的資本市場，證券市場都具有標(biāo)志性的意義。財經(jīng)專欄作家、財經(jīng)評論員葉檀認(rèn)為，“這件事情從資金的來源到股權(quán)爭斗，然后到最后市場的交易，出現(xiàn)的一系列沖突，這和股票市場制度是直接相關(guān)的。所以萬科事件處理得好不好，或者說它的結(jié)局怎么樣，其實是直接預(yù)示了資本市場未來的前景以及它的信用制度會怎么樣”。

（編輯：葉文）