昨天上午，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了一組關(guān)乎每個(gè)人“荷包質(zhì)量”的數(shù)據(jù)，2018年全年CPI上漲2.1%，這是CPI四年來(lái)首次突破2%。

CPI漲，意味著老百姓在這段時(shí)間的消費(fèi)（包括衣著、食品、居住交通、通信、教育、文化、娛樂(lè)、醫(yī)療等）價(jià)格上升，而在12月份全國(guó)制造業(yè)PMI為49.4%，較11月繼續(xù)下滑0.6個(gè)百分點(diǎn)，不僅降至榮枯線下，也創(chuàng)下16年3月以來(lái)新低、09年以來(lái)同期新低。

制造業(yè)景氣明顯轉(zhuǎn)差，經(jīng)濟(jì)下行壓力未減，而物價(jià)卻走高。有人擔(dān)心2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)滯漲。長(zhǎng)期從事相關(guān)數(shù)據(jù)的研究，中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員劉英在對(duì)消費(fèi)者物價(jià)和工業(yè)品物價(jià)分別畫(huà)像后判斷，從走勢(shì)看，中國(guó)物價(jià)總體穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公眾無(wú)需擔(dān)心，明年經(jīng)濟(jì)滯漲的概率機(jī)會(huì)為零，何以見(jiàn)得？來(lái)聽(tīng)她的分析。

2018年12月CPI、PPI雙雙低于市場(chǎng)預(yù)期，CPI增速重回1時(shí)代，PPI則直接跌到1以下。2018年上半年CPI曾一度上行突破2%，主要因?yàn)樘鞖庖蛩貙?dǎo)致的蔬菜價(jià)格上漲，但進(jìn)入十月份以來(lái)國(guó)際油價(jià)大幅回落對(duì)CPI的非食品價(jià)格的下拉作用明顯，而蔬菜價(jià)格也逐步回落至常態(tài)，CPI趨勢(shì)性地回落至1時(shí)代。

國(guó)際油價(jià)持續(xù)走低給物價(jià)“澆了一盆冷水”

從近五年物價(jià)走勢(shì)始終圍繞2%左右平穩(wěn)運(yùn)行，顯示物價(jià)水平總體平穩(wěn)可控。隨著10月份以來(lái)作為生產(chǎn)資料和生活資料的原油價(jià)格回落，對(duì)物價(jià)回穩(wěn)有積極意義。2019年美聯(lián)儲(chǔ)還將持續(xù)加息縮表，而供需基本面也是供過(guò)于求，國(guó)際油價(jià)持續(xù)回落對(duì)物價(jià)穩(wěn)定有幫助。2018年四季度，國(guó)際油價(jià)（WTI）從接近86.26美元跌到50美元以內(nèi)，跌幅高達(dá)42%。跌跌不休的油價(jià)為走高的物價(jià)澆了一盆冷水，為穩(wěn)定物價(jià)貢獻(xiàn)了力量。

PPI回落將進(jìn)一步傳導(dǎo)和拉低物價(jià)水平

作為工業(yè)品價(jià)格指數(shù)的PPI的持續(xù)回落，將最終傳導(dǎo)到消費(fèi)品物價(jià)上來(lái)，按照0.9%的12月份的PPI走勢(shì)很快將下滑，隨著時(shí)間推移進(jìn)一步傳導(dǎo)到CPI上帶動(dòng)CPI走低。不僅如此，預(yù)期2019年物價(jià)水平走穩(wěn)還有三個(gè)原因：

一是宏觀政策不支持物價(jià)走高。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出明年宏觀政策要逆周期調(diào)節(jié)，做大做強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是七大重點(diǎn)工作之一，要保持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，保持人民對(duì)美好生活的向往，物價(jià)穩(wěn)定是保證荷包質(zhì)量的關(guān)鍵。因此，物價(jià)穩(wěn)定是穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期的應(yīng)有之義。而保持物價(jià)穩(wěn)定也是拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)重要任務(wù)。

二是貨幣政策不支持物價(jià)走高。2019年的中國(guó)央行的貨幣政策將保持穩(wěn)健，貨幣政策松緊有度，雖然是逆周期調(diào)節(jié)，但是更多是結(jié)構(gòu)性的，是精準(zhǔn)滴灌，不會(huì)采取大水漫灌，而無(wú)論是三支箭還是針對(duì)小微企業(yè)的普惠金融的支持，都有助于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和補(bǔ)供給短板。

三是PPI和油價(jià)將拉低物價(jià)水平。不管受怎樣的影響，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)保持獨(dú)立性，而其持續(xù)加息和縮表將導(dǎo)致美元流動(dòng)性收緊，在地緣政治環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定情況下，油氣供給增加而需求回落的基本面下，油價(jià)或震蕩回落，與下滑的PPI一起穩(wěn)定物價(jià)水平。物價(jià)不會(huì)出現(xiàn)通脹或需預(yù)防通縮風(fēng)險(xiǎn)。因此，基本面決定物價(jià)水平趨于穩(wěn)定。

2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)滯漲，將保持高質(zhì)量增長(zhǎng)

從需求側(cè)三駕馬車(chē)來(lái)看投資、消費(fèi)、凈出口都將持續(xù)發(fā)力。凈出口方面，中美貿(mào)易部長(zhǎng)級(jí)磋商看中美貿(mào)易摩擦趨于緩和的跡象將有助于穩(wěn)定中國(guó)出口和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，隨著中美貿(mào)易談判達(dá)成更多合作，凈出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)依然可期。消費(fèi)方面，做大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)需擴(kuò)大，一直作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定器，也有望繼續(xù)保持10%左右的增速。

從供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革來(lái)看，投資新基建是補(bǔ)短板的重要內(nèi)容。在投資方面，尤其是基建投資對(duì)GDP的拉動(dòng)作用更是立等可取。建國(guó)70周年做好經(jīng)濟(jì)工作是重中之重，不僅是速度上更要在質(zhì)量上給建國(guó)70年一個(gè)獻(xiàn)禮。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的七大工作重點(diǎn)一一在加速落地，目前無(wú)論是基建還是樞紐經(jīng)濟(jì)，無(wú)論是傳統(tǒng)交通基建，還是5G、人工智能等新基建，無(wú)論是雄安新區(qū)建設(shè)規(guī)劃或是粵港澳大灣區(qū)建設(shè)都是萬(wàn)箭齊發(fā)。

已批復(fù)的基建投資超過(guò)1.2萬(wàn)億，基建投資不僅直接拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而且為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展打下牢固基礎(chǔ)。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革工作主線上，通過(guò)國(guó)家級(jí)物流樞紐建設(shè)，直接“一帶一路”互聯(lián)互通，綠色、高效、立體交通網(wǎng)絡(luò)的投資將直接拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量、高效率發(fā)展注入新動(dòng)力，開(kāi)啟新引擎。

盡管目前存在外需減弱和結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)下行壓力，但完全有理由相信，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持在6.3%以上，高質(zhì)量的增長(zhǎng)依然可期與此同時(shí)，物價(jià)也會(huì)保持總體穩(wěn)定。由此，滯漲出現(xiàn)的概率為零。

（作者劉英 系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員  編輯 董亞歡）